外媒：经济放缓预期下美股或转向科技与防御板块

Business Insider报道称，ProShares 投资主管 Alessio de Longis 认为，美国经济接下来可能进入增速放缓阶段，但未必会陷入衰退。在这种环境下，美股未必整体转弱，市场内部的领涨方向可能先发生变化。

他提到，过去一年美国经济扩张较强，继续维持同样速度的难度正在上升。与此同时，未来 12 个月盈利预期上修已接近历史较高水平，ISM 制造业和服务业调查也在回落，这些都被视为增长见顶的信号。

科技板块被视为质量风格代表

文章认为，如果经济只是放缓而非衰退，资金通常会更偏向资产负债表稳健、负债较低、盈利记录较强的“质量型”公司。de Longis 表示，从行业分布看，信息技术板块与这一风格的重合度较高。

他提到，科技板块权重高度集中在大型公司。以 State Street 的 Technology Select Sector SPDR ETF（XLK）为例，英伟达、苹果和微软合计占比接近 37%。这三家公司同时也是 iShares MSCI USA Quality Factor ETF（QUAL）的前三大持仓。

利率预期支撑成长股

de Longis 还将这一判断与通胀和利率联系起来。他预计，在能源价格保持温和的情况下，通胀压力可能继续受控，短端利率或维持不变，长期利率则有下行空间。

他表示，当前市场普遍预期美联储还可能加息一到两次。如果这一情形没有出现，股市将获得支撑。长期利率回落通常更有利于久期较长的成长股，也有助于科技企业以更低成本在债券市场融资，从而改善自由现金流水平。

防御板块用于对冲放缓风险

在组合另一端，de Longis 倾向于用传统防御性行业与科技配置形成平衡，主要包括必需消费、公用事业和医疗保健。

他认为，这些板块通常会在经济走弱时表现相对更稳，也更适合利率下行环境。如果增长放缓幅度大于预期，这类行业可以为组合提供一定缓冲。

• JPMorgan US Quality Factor ETF（JQUA）
• Vanguard Information Technology ETF（VGT）
• iShares U.S. Healthcare ETF（IYH）

• Fidelity MSCI Consumer Staples Index ETF（FSTA）
• Utilities Select Sector SPDR Fund（XLU）

整体来看，这篇评论的核心判断并非全面看空美股，而是认为在经济增速放缓阶段，市场主线可能从能源、工业和材料等周期板块，逐步转向科技与防御性行业。