清仓ETH的Bankless创始人，三个月赚麻了

5月21日凌晨，Bankless联合创始人David Hoffman发了一条推文，语气平静却掷地有声：加密推特的氛围变了，他把最后一点ETH全卖了。作为六年来以太坊生态最坚定的布道者之一，这条消息瞬间炸开，有人骂他“叛变”，有人夸他“清醒”。三个半月过去，市场给出了最残酷也最直接的答案,他成了大赢家。接下来，小编就带大家复盘Hoffman到底清仓后买了什么以及这笔转身操作究竟赚了多少。

Hoffman到底买了什么?

6月初，Hoffman在X上完整披露了他的换仓路径，ETH清仓后的资金分两批部署：

第一批约50%的资金，在卖出ETH后立即分配到四个标的：VVV(VeniceAI的治理代币)、NEAR、ZEC和HYPE。他在推文中明确提到，买入NEAR时价格大约在1.4美元。

第二批约50%的资金，被留作DCA(定投)用途。他的原话是"留着慢慢买一个还没涨起来的东西"。这笔钱最终全部进了LIT(Lighter，一个基于zkRollup的链上永续合约交易所代币)。

他对LIT的买入逻辑异常清晰：交易所永远是加密行业最好的商业模式;Lighter的回购速度约为HYPE的两倍;zk电路让用户可以无许可地验证交易所是否遵守了自己的规则;产品延迟更低、费率结构更优、支持更多资产包括Pre-IPO市场。

当被问到"LIT和HYPE怎么选"时，他的回答是LIT既是HYPE的Beta，也是它的Alpha，他甚至在6月底专门发了一条推文表示后悔没有买更多LIT。

这是一个非常清晰的投资框架：用ZEC押注隐私叙事，用HYPE和LIT押注链上衍生品赛道的结构性增长，用NEAR押注跨链基础设施和AIAgent叙事，用VVV押注去中心化AI推理。

五个标的覆盖四条叙事轨道，没有一条和以太坊L1估值有关。

成绩单

把Hoffman披露持仓前后的价格拉出来对比。他卖出ETH的时间点在5月下旬，第一批建仓在5月底到6月初，LIT的DCA持续到6月中。以下使用各资产在6月初的近似价格作为建仓基准，对比9月初的最新价格：

• ETH：卖出价约2100美元→当前约2450美元，涨幅约17%。
• ZEC：建仓价约540美元→当前突破1200美元，涨幅超120%。

9月6日当天一度触及1200美元，三个月完成翻倍，背后的催化剂是GrayscaleZEC现货ETF(ZCSH)8月25日在NYSEArca上线，上线两周AUM从3亿美元膨胀到4.6亿美元，叠加空头清算4600万美元的逼空行情。

• HYPE：建仓价约56美元→当前约87美元，涨幅约55%。

9月6日刷新历史新高至89.54美元。Hyperliquid的代币销毁已累计超过40亿美元，日均协议收入维持在226万美元水平，这台链上提款机的造血能力仍在加速。

• LIT：建仓价区间约1.5-2美元(DCA均价)→当前约4.7美元，涨幅约135%-210%。

9月5日刷新历史新高至4.95美元。作为Hoffman仓位最重的单一标的(占总资金50%)，LIT贡献了整个组合中最大的绝对收益。

• NEAR：建仓价约1.4美元(Hoffman本人确认)→当前约2.37美元，涨幅约69%。
• VVV：建仓价约16-18美元(6月初VVV处于ATH附近区域，6月3日触及21.32美元的历史高点)→当前约17美元，基本持平。

这是五个标的中表现最弱的一个，也是Hoffman唯一没有公开加仓或表达遗憾的持仓。

做一个粗略的组合收益估算：假设50%的资金按等权重分配给VVV、NEAR、ZEC、HYPE(各12.5%)，50%分配给LIT，以中位估计计算，整体组合收益率约在90%-120%之间。同期ETH涨幅约17%。

Hoffman的组合跑赢ETH至少70个百分点。

赢在哪里?

仔细看这张成绩单，最值得关注的不在于单个标的涨了多少，在于Hoffman的选择逻辑在三个半月后被市场反复验证的方式。

ZEC的暴涨有迹可循。Grayscale的ETF申请从去年11月就开始走SEC流程，8月25日正式上线只是把长期酝酿的制度性变量兑现成了价格。Hoffman在5月买入时，ZEC已经从年初的30多美元涨到了500多美元，他选择在"已经涨了很多但ETF还没落地"的窗口进场，本质是押注催化剂的确定性高于价格的短期风险。

LIT的逻辑更值得拆解。当所有人都在谈论HYPE如何成为链上的芝加哥商品交易所时，Hoffman选择了一个更早期、市值更小、但产品结构可能更激进的竞争者。他的判断框架是"同一条赛道上寻找更高弹性的Beta"，同时叠加了"回购速度更快、zk验证提供的透明度溢价、更低费率带来的用户迁移潜力"这些结构性理由。事后看，LIT从底部到当前涨了约500%，验证了这条思路。

NEAR的收益69%，在整个组合里排第四，看起来不算耀眼。但结合当前NEARIntents在ZEC行情中扮演的"收费站"角色(ZEC相关交易对占NEARIntents总交易量近40%)，Hoffman可能无意中构建了一个自我强化的组合：ZEC越涨，通过Zashi钱包和NEARIntents的交易流量越大，NEARIntents的手续费收入越高，回购NEAR的力度越强。他买的两个资产之间存在一条隐性的正反馈回路。

VVV是唯一没有兑现的仓位。VeniceAI作为去中心化AI推理平台的叙事在6月初短暂冲高后失去了持续催化，Hoffman也没有公开加码。

真正的问题

Hoffman的成绩单提供了一个比“谁涨了多少”更值得深究的信号：加密市场的价值重心正在从L1估值向应用层收入迁移。

他清仓的ETH是一个L1资产，估值逻辑建立在网络效应、开发者生态和gas销毁机制之上。他买入的五个标的中，HYPE和LIT的估值锚点是可验证的协议收入和回购，ZEC的估值锚点是制度化需求(ETF)和链上可观测的隐私使用数据(shieldedsupply占比)，NEAR的估值锚点是跨链结算层的交易量和手续费，VVV的估值锚点是AI推理服务的实际调用量。

这五个标的的共同特征是：估值来自可被独立验证的链上活动数据，而非关于未来的叙事许诺。

Hoffman卖掉ETH和以太坊的技术好坏无关，他自己也说了"依然看好以太坊会赢"。他只是比大多数人更早意识到了一件事：在一个流动性稀缺的市场里，信仰不产生收益，只有可验证的现金流和可量化的需求才产生收益。

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