韩国考虑为韩元稳定币设定流动性规则

韩国业内人士呼吁，未来韩元稳定币规则应纳入流动性保障措施，此前多种外币稳定币在韩国本土交易所出现了明显的价格偏离。

• JPYC在 Upbit 上线后一度飙升至 37.6 韩元，随后回到接近日元参考价的水平。
• PYUSD 在 Upbit 上一度升至 1,760 韩元，有限的早期流动性使其稳定币定价短暂失真。
• EURC 在 Bithumb 上涨至 7,860 韩元，较前一收盘价高出 400% 以上。
• 业内人士希望在韩元稳定币规则中考虑流动性提供者、发行保障和价格控制等因素。
• 韩国预计第二阶段数字资产立法将于 11 月进入国会审议。

News1 9月27日报道称，市场参与者希望监管机构审查初始流通量、发行与赎回渠道、做市商以及异常交易控制。上述提议出现在韩国推进第二阶段数字资产立法之际，该立法预计将涵盖稳定币的发行和流通。

近期交易显示，交易所流动性有限时，稳定币价格可能远离其设计所锚定的货币。JPYC、PayPal USD 和 EURC 在 9 月期间都曾在韩国韩元市场出现异常价格波动。

JPYC 价格飙升引发对稳定币流动性的审视

日元币 JPYC 在 9 月 17 日于 Upbit 开始交易后，最高涨至 37.6 韩元。当时这款与日元挂钩的稳定币参考价值接近 8.8 韩元，意味着交易所价格超过该水平四倍以上。

Yonhap 报道称，JPYC 开始交易时约为 12 韩元，随后在买盘需求遇上有限可用供应后升至 37 韩元上方。Upbit 之后将支持的充值网络从以太坊扩展至 Kaia 和 Polygon，使更多 JPYC 能流入交易所。该代币次日回落至 8 韩元区间附近。

在交易开始前，Upbit 曾给出 JPYC 的参考价格为 8.81 韩元。该交易所在宣布上线时最初计划仅支持以太坊充值和提现。

在相关报道中，crypto.news 曾称 Upbit 于 9 月 17 日将 JPYC 交易延后 3 小时，而 PYUSD 的安排未变。此次上线覆盖 KRW、BTC 和 USDT 市场。

PayPal USD 在同一交易所也出现了较小但仍值得注意的波动。Upbit 数据显示，PYUSD 于 9 月 17 日一度升至 1,760 韩元的历史高点，随后回落至 1,360 韩元附近。

News1 将这一波动归因于交易初期供应受限。与 JPYC 相比，PYUSD 仍更接近其美元参考价值，但这一跳升表明，当可用卖盘流动性偏薄时，交易所价格可能出现偏离。

EURC 在 Bithumb 的飙升提供了另一个例子

Circle 发行、以欧元为锚的 EURC 在 Bithumb 上也出现了另一轮价格失真。EURC 于 9 月 14 日午夜后不久升至 7,860 韩元，而前一收盘价为 1,513 韩元。该变动意味着涨幅超过 400%，而海外价格仍接近欧元换算后的价值。

Bithumb 的官方记录显示，EURC 实际上是在 8 月 28 日进入韩元市场，而非 9 月 14 日。该交易所为该代币设定的参考价格为 1,609 韩元，并通过以太坊支持充值和提现。

因此，9 月 14 日的波动发生在上线两周多之后。报道将这次飙升与集中下单和浅薄流动性联系起来，而非代币背后的欧元储备发生变化。根据基于 Bithumb 交易数据的报道，当天约 60% 的 EURC 成交量是在 15 分钟内完成的。

同一时期，USDG 也出现了另一轮异常波动，在 Bithumb 上升至 3,048 韩元，而前一收盘价接近 1,358 韩元。反复出现的事件促使业内人士呼吁，稳定币市场规则应将交易所流动性与发行方储备分开考虑。

韩元稳定币规则或将涵盖流动性与赎回

当前围绕韩元计价稳定币的讨论，主要集中在谁可以发行、最低资本要求以及用于支撑流通代币的资产上。

News1 引述的业内人士希望，监管框架进一步延伸至二级市场交易。建议措施包括：在交易所开始交易前要求具备足够的初始流通量，以及维持能够在市场需求变化时作出响应的发行和赎回渠道。

一些参与者提议，要求做市商或流动性提供者持续报出买卖报价。其他建议包括显示稳定币相对参考价值的偏离程度，以及在价格异常偏离底层货币时限制某些市价单。

News1 引述的一位业内人士表示，如果需求突然上升而流通供应不足，韩元支持的代币仍可能出现剧烈波动。该人士呼吁制定覆盖发行、赎回、流动性提供以及异常市场状况应对的标准。

储备要求针对的是结构中的另一部分。发行方持有的资产可以支持按指定价值赎回，而交易所价格则由可用买盘、卖盘以及代币在不同平台之间转移或向发行方赎回的能力决定。

韩国金融服务委员会尚未就这些拟议中的流动性保障措施公布最终规则。该监管机构多次提醒，第二阶段数字资产框架的主要部分仍在讨论之中。

韩国目标在 11 月审议数字资产法案

随着监管机构和立法者就稳定币及其他数字资产规则进行谈判，相关立法工作仍在推进。

韩国金融服务委员会一名官员 9 月 22 日表示，数字资产框架法预计将于 11 月进入国会法案审查小组。当前共有 10 项数字资产和稳定币提案待审，政策制定者仍在讨论一个整合后的框架。

正如 crypto.news 此前报道，拟议立法涵盖数字资产的发行和分发，包括稳定币，监管机构希望在 2026 年推进第二阶段框架。

其中一个尚未解决的问题，是哪些公司可以发行韩元计价稳定币。韩国央行支持最初由银行主导的结构，理由是货币政策、支付系统和金融稳定方面的担忧。

韩国金融服务委员会今年早些时候表示，有关稳定币发行方结构已经敲定的报道为时过早。该监管机构 1 月称，与其他机构的讨论仍在继续，关键条款尚未最终确定。

crypto.news 7 月报道，央行继续倾向于银行主导的财团模式，而立法者则在讨论待定框架。韩国央行为“银行优先”的稳定币方案辩护。

到 8 月，韩国金融服务委员会表示，政府关于第二阶段《数字资产法》的提案仍在制定中。监管机构再次提醒，包括影响加密交易所所有权规则在内的具体条款尚未敲定。

韩国 9 月的证券型代币路线图也显示，稳定币政策仍未完成。韩国金融服务委员会表示，未来链上支付基础设施最终可能把代币化证券与稳定币连接起来，但后续实施阶段将部分取决于尚待通过的稳定币立法。