韩国在 JPYC 以锚定价 4 倍交易后权衡加密货币做市商

根据韩国的市场操纵规则，加密货币做市实际上受到限制，但本月 JPYC 在 Upbit 上价格飙升后，监管机构正在重新考虑这一做法。

韩国金融服务委员会表示，正在考虑为数字资产建立做市制度。此前，本月早些时候，一种与日元价值挂钩的稳定币在韩国一家主要加密货币交易所的交易价格一度达到其锚定价的 4 倍。 

加密货币交易所 Upbit 于 9 月 17 日开放日元支持的稳定币 JPYC 交易，开盘价为每枚 JPYC 12 韩元，随后 达到 最高 37.6 韩元，仅一小时后就超过其市场价值的 4 倍。这次飙升被归因于 Upbit 上的流动性有限。 

“我们还将审视是否有必要引入做市活动等制度，以提高数字资产市场的效率和稳定性。”金融服务委员会数字金融政策主管 Yoo Young-joon 周一在首尔的一场会议上表示，Digital Asset 报道称。“有人批评 JPYC 上市后价格飙升导致用户遭受损失，因此要求加强这一领域监管的呼声正在增加。”

韩国《虚拟资产用户保护法》目前没有在市场操纵条款中为做市活动设置豁免，这使得做市商无法为加密货币市场提供流动性。Yoo 的最新言论表明，金融服务委员会可能正在重新考虑这一决定。 

韩国学者此前曾 讨论过 做市商豁免问题。首尔法律评论 2024 年发表的一篇同行评审论文中，KB Securities 研究员 Lee Min Jung 表示，当时监管机构不允许加密货币做市，因为这可能构成市场操纵。Lee 认为，出于对操纵行为的担忧，引入做市商还为时过早，但她表示，待市场更加稳定后，监管机构可以考虑设置豁免条款。 

早在最近的 JPYC 事件之前，研究人员就已呼吁建立正式的做市框架。Korbit 研究中心的 Yoonyoung Choi 撰写的一篇论文 认为 ，由于缺乏正式的做市商制度，韩国国内加密货币市场一直面临“严重的流动性问题”，导致价格差异和高波动性。该论文将“泡菜溢价”作为韩国加密货币市场低效的一个例子。

韩国可能引入做市制度之际，正着手为其加密货币行业建立更广泛的监管框架。 

金融服务委员会 7 月表示 ，计划推出一项综合性的《数字资产基本法》，涵盖稳定币和更广泛的加密货币市场，包括数字资产企业、交易所、信息披露和内部控制等规则。

然而，议员们尚未就该法案的几个关键方面达成一致，其中包括规范韩元计价稳定币发行方的规则。