新报告称代币化快速扩张正在催生新的投资方式

许多华尔街人士原本以为，代币化——即把资产转化为可在区块链上交易的代币——最终不过是把传统金融产品复制到数字账本上。但实际发生的情况却令人意外。数据分析平台 Dune 的一份新报告显示，链上投资者还在利用代币化技术构建一种全天候运转、打破传统市场设计的金融体系。

这一发展与代币化在机构中的快速采用同步发生。Dune 表示，2026 年代币化现实世界资产的总供应已超过 340 亿美元，主要类别——包括现金等价物和大宗商品——在过去一年中都增长了一倍多。Dune 称，代币化股票增长最快，涨幅超过 2000%，活跃持有人数量已突破 100 万。

链上投资者并没有只是把熟悉的金融产品搬到区块链轨道上，而是把重点放在个股上，进行 24/7 股票交易，并在去中心化借贷中使用私募信贷代币。

Dune 首席执行官 Frederik Haga 对 Fortune 表示：“市场的运作方式完全不同。［这些场所的］底层架构完全不同，因此会形成不同的交易行为。”

很少有加密领域的创新像把现实世界资产搬上链这一愿景那样吸引华尔街的关注。最初，这只是一个小众尝试，试图把房地产、债券和股票以数字代币形式呈现出来；但随着富兰克林邓普顿和贝莱德等资产管理公司推出代币化政府货币市场基金和国债基金，这一趋势迅速升温。

最近，Robinhood 和 Ondo Finance 等公司已将股票和交易所交易基金的链上版本带给美国以外的投资者。本月早些时候，纳斯达克宣布向加密交易所 Kraken 的母公司 Payward 投资 100 美元，以继续推进代币化股票建设。与此同时，美国证券交易委员会已为合规的美国交易场所开辟了一条有限路径，允许其测试基于区块链的股票交易。

华尔街的设想与实际交易习惯之间的分化，在股票领域最为明显。在华尔街，被动的全市场指数投资占据主导地位，如今超过 6000 只在美上市 ETF 的数量已经超过了个股。

但在链上，用户更偏好个股。Dune 估计，在现货市场持有的代币化股票中，个股占比达 81%。这些持仓的价值在过去一年增长了九倍，增速超过了代币化基金和 ETF。

Haga 说：“虽然如今世界金融体系的很多部分都已经变成了指数和打包产品……但当人们在区块链上交易时，他们更想表达自己，而不是进行被动投资。”

这种分化在借贷领域同样明显。在传统金融中，美国国债是贷款的标准抵押品，因为它们被认为安全且易于估值。但在加密借贷平台上，投资者更常存入代币化私募信贷，也就是对企业的贷款，这类资产可以提供更高回报。Dune 发现，在去中心化借贷中，信贷资产约占所有被存入现实世界资产的四分之三，而代币化国债仅有极小一部分以同样方式被使用。

Haga 表示，收益率是原因之一。代币化私募信贷可以让投资者在持有资产的同时赚取利息，并将这些资产作为抵押品借款，为其他交易提供资金。