质押奖励到底由谁支付，收益从哪里来

加密质押看起来很像在储蓄账户里赚利息：存入 ETH 或 SOL，等待，然后收到更多代币。

但通常并没有借款人会为你的加密资产支付利息。质押奖励主要由区块链本身创造，具体来源因网络而异。

在权益证明区块链上，验证者会锁定代币，以帮助保护网络、验证交易并参与共识。作为回报，协议会通过新代币发行、交易费用以及其他网络收入的某种组合来补偿他们。

这意味着，5%的质押收益率并不一定等于购买力增加5%。

新代币支付了相当一部分收益

最简单的来源是通胀。

区块链可以创造新的代币，并将其分配给验证者和委托人。以 Solana 为例，其官方质押文档称，质押收益主要来自通胀性发行，回报会受到通胀率、SOL 质押比例、验证者表现和佣金的影响。

设想一个拥有 1 亿枚代币的网络，又新增 500 万枚代币奖励质押者。这些奖励确实是真实代币，但总供应量也增加了 5%。

因此，不参与质押的人所持有的网络份额会略微下降。

这也是为什么单看高 APY 并不能告诉投资者质押是否有吸引力。我们对最佳质押加密货币的比较显示，不同网络的收益差异很大，因为它们的发行计划和质押系统并不相同。

Solana 尤其清楚地体现了这种权衡。验证者一直在考虑调整方案，可能会加快递减发行，并将质押收益率推低至 3%左右。更低的奖励对质押者来说听起来不利，但更少的代币创造也可能减少所有 SOL 持有者面临的稀释。

以太坊加入手续费和 MEV

以太坊的运作方式不同。

验证者会因执行共识职责而获得协议发行的 ETH，例如证明和区块提议。以太坊的奖励机制还会随着为网络提供安全保障的 ETH 总量增加，而降低每个验证者可获得的奖励。

此外，验证者还可以获得交易优先费用，以及与最大可提取价值（MEV）相关的收入。不过，以太坊的基础交易费会被销毁，而不是支付给验证者。

这解释了一个重要的质押动态：参与质押的人越多，并不一定意味着每个人赚得越多。

Adrian Cole

Adrian Cole 从事金融市场报道已超过 6 年，重点关注加密货币、股票和宏观经济趋势。他跟踪比特币、主要山寨币、美股、利率、大宗商品以及推动市场变化的数据点。多年来，他撰写了数百篇市场更新和分析文章，重点关注价格走势、投资者情绪，以及传统金融与数字资产之间的联系。