破冰时刻！美国监管松口，加密永续合约终于拿到 “入场券”

重大消息！美国人现在能在国内正大光明玩加密永续合约了！两家平台同时获批：Kalshi可以在美国开比特币永续合约交易，Coinbase则能合法带美国用户做全球永续合约生意。之前美国不让搞，大家只能去海外平台，而2025年海外这类合约交易量已经超90万亿，市场特别火。现在监管放开，等于把海外万亿级生意搬到美国本土，zhe对整个加密市场都是超级大的利好。本文聊聊这次政策放开的核心逻辑，看清市场即将迎来的大变化，帮你跟上这波新行情。

从预测市场到衍生品的突破

自4月起，Kalshi就一直在预告将拓展至永续合约——这类衍生品允许交易者以锁定价格买卖资产，且无到期日。

5月29日，美国商品期货交易委员会（CFTC）正式批准Kalshi推出BTCPERP合约。这是Kalshi首个非事件类产品。目前，Kalshi与Polymarket合计占据预测市场约80%份额，此前主要提供基于未来事件结果的合约。

Coinbase：连接美国与全球市场的桥梁

“这标志着Kalshi从预测市场龙头，进化为新一代衍生品交易所。”受CFTC监管的Kalshi首席执行官塔雷克・曼苏尔（TarekMansour）在5月29日声明中表示，“本土、安全、合规的永续合约，将为无数美国企业优化资金配置与风险管理”。

加密交易所Coinbase则选择了另一条路径。在获得CFTC的“不采取行动函”后，其子公司CoinbaseFinancialMarkets可通过旗下离岸衍生品交易所Deribit，为美国投资者对接全球加密永续期货与期权产品。

“美国客户终于拥有完全合规的渠道，进入加密市场最大的交易板块。”Coinbase在5月29日声明中称。Deribit单是比特币期权未平仓量就超310亿美元，占据全球期权市场主要份额。

消息公布当日，Coinbase股价上涨3.7%（前一日已涨4.9%）；嘉信理财（CharlesSchwab）涨2.3%，零售券商板块整体走强。而离岸永续合约平台Hyperliquid的代币HYPE，尽管面临新竞争对手，仍从5月29日收盘价64.34美元涨至5月31日的71.99美元，涨幅12%。HYPE近期也备受ETF发行商青睐，或进一步助推其代币需求。

释放美国本土需求

Kalshi与Coinbase获批，意味着美国投资者无需再依赖离岸去中心化平台交易这类衍生品。此前因合规限制无法涉足离岸市场的机构，如今可在美国监管框架下配置资金。

Coinbase指出，部分美国机构客户此前不得不设立离岸主体才能参与加密衍生品交易，“既增加交易对手风险，又造成基础设施重复建设”。

预测市场的新战场

Kalshi的竞争对手Polymarket也在发力永续合约，于4月21日宣布相关产品。该平台允许用户对比特币、英伟达、苹果、Coinbase等大盘个股，以及黄金进行杠杆多空交易，杠杆最高10倍，支持7×24小时交易。

预测市场运营商以往主要靠用户对赌未来事件盈利，同时吸引散户与机构交易者。永续合约因可无限期加杠杆持仓，还能实现“交叉保证金”——交易者可在同一平台下，将预测市场与永续合约的保证金共享，一方盈利可覆盖另一方保证金要求，提升资金效率并降低强平风险。