比特币浮亏持仓升至四成

外媒认为，比特币约 40% 的持仓处于浮亏状态，但这一数据本身还不足以说明市场正在重演 2022 年的深度熊市。当前更值得关注的是，长期持有者是否会继续维持持仓，而不是像上一轮下跌周期那样转向集中抛售。

浮亏比例未必指向熊市

文章称，比特币近期虽然出现回落，但走势与 2022 年第二季度仍有明显差别。按文中说法，BTC 本季度迄今仍保持上涨，而 2022 年同期则经历了大幅下跌。

部分分析人士认为，市场对“40% 持仓浮亏”的解读存在放大。原因之一是，近一部分浮亏仓位可能来自美国现货比特币 ETF 投资者。这部分资金的平均持仓成本大约在 8.34 万美元附近，在通胀压力持续、降息预期反复的背景下，账面亏损有所扩大。

长期持有者供应创新高

文章提到，长期持有者供应量已升至 1580 万枚 BTC 的历史高位。这一变化被视为当前市场与 2022 年的重要区别。

当时的下跌伴随更广泛的信心流失，短线与长线持有者都出现持续卖出。相比之下，这一轮回调中，长期持有者并未明显转向抛售，反而继续增持。文章据此认为，眼下压制比特币的更像是机构端卖压和外部环境，而不是整个市场信心同步坍塌。

长期持有者供应量约 1580 万枚 BTC

浮亏持仓占比约为 40%

部分 ETF 资金成本约 8.34 万美元

监管预期开始降温

不过，文章也指出，这种分化状态能否持续到今年余下时间，仍面临新的考验。近几个月，比特币韧性的一部分来自市场对美国加密监管环境改善的预期，但这一叙事近期有所降温。

美国证券交易委员会撤回代币化股票相关“创新豁免”后，预测市场对《CLARITY Act》通过的概率明显下调。与此同时，美国参议员 Cynthia Lummis 也警告称，如果国会错过当前立法窗口，这项法案可能要到 2030 年前后才会重新进入议程。

在监管推进放缓、利率路径仍不明朗的情况下，市场原先押注的两大支撑都在减弱。文章认为，如果长期持有者的信心开始松动，市场对 2022 年的类比可能会再次升温。