Coinbase衍生品业务面临更大竞争压力

外媒称，随着美国市场对加密永续合约的准入逐步放开，Coinbase 在这一业务上的竞争环境正在变得更拥挤。Compass Point 维持对该股 140 美元的看空目标价，认为衍生品业务未必会成为 Coinbase 新的利润支点。

Compass Point维持看空

Compass Point 分析师表示，永续合约市场的切换成本较低，用户可以较容易在不同平台之间转移。对更熟悉衍生品交易的用户来说，平台很难像现货业务那样保持较强的收费能力。

文章提到，Coinbase 近期获得美国商品期货交易委员会(CFTC)放行，可通过旗下 Deribit 向美国用户提供离岸加密永续合约服务。Deribit 是 Coinbase 去年以 29 亿美元收购的衍生品平台。

美国市场竞争者增加

就在同一天，CFTC 也批准 Kalshi 推出与比特币挂钩的永续合约产品。随后，芝商所(CME)表示，其比特币期货和期权交易将实现全天候运行。

Compass Point 还提到，全球大型券商盈透证券已经接入 Kalshi 和加密交易平台 Bullish。与此同时，Kraken 和 Robinhood 也已宣布将推出永续合约产品，这意味着 Coinbase 面对的竞争来源正在扩大。

一季度收入未消除担忧

Coinbase 一季度永续合约业务收入为 5000 万美元，但 Compass Point 认为，这部分增长可能伴随内部业务替代。分析师指出，Coinbase 当季零售交易收入已降至 2024 年第三季度以来最低水平。

Compass Point 进一步表示，如果 CFTC 未来允许美国用户接入更多平台，包括 Hyperliquid 或 Binance 等离岸交易场所，Coinbase 的市场份额和定价能力还可能继续承压。该机构还预计，美国市场的杠杆限制将削弱本土永续合约产品的吸引力。

补充信息：文章还提到，分析师将 Binance 重新获得美国市场准入的可能性列为风险之一，并提及trump家族相关项目 World Liberty Financial 推出的 USD1 稳定币，可能提升市场对这一前景的关注。