K33：比特币或迎震荡夏季 加密市场需求降温

K33 Research表示，比特币跌向 6.7 万美元附近，显示市场进入更艰难阶段。该机构认为，近期资金继续流向 AI 股票，而加密市场则面临机构需求降温、现货 ETF 持续流出和衍生品仓位结构转弱等压力。

ETF连续流出

报告称，过去三周，现货比特币 ETF 合计流出 62,794 枚 BTC，创下历史第二大连续流出区间。K33 认为，这轮卖压在比特币上月冲击 200 日均线失败后进一步加快。

与此形成对比的是，美股主要指数仍在高位运行。纳斯达克和标普 500 持续创新高，市场也在关注 SpaceX、Anthropic 等公司潜在 IPO。K33 认为，这提高了持有比特币的机会成本，部分资金因此转向 AI 相关股票。

6万美元低点判断松动

K33 此前曾判断，比特币今年 2 月跌至约 6 万美元，可能已是本轮周期最深回撤。当时支撑这一判断的重要依据，是永续合约市场资金费率异常偏低，说明市场空头仓位较重，也为后续逼空反弹创造了条件。

这一结构随后推动比特币反弹至 8.3 万美元附近，但涨势最终在 200 日均线附近受阻。K33 现在表示，当前衍生品市场的信号已与此前明显不同。

衍生品仓位出现警讯

报告显示，CME 比特币期货未平仓合约已降至 2023 年 10 月以来最低水平，反映机构交易者正在降低敞口。与此同时，在比特币下跌过程中，永续合约资金费率和未平仓合约却同步上升，说明杠杆多头仍在逆势累积。

K33 认为，这类杠杆多头可能带来潜在卖压，也让市场面临进一步下探的风险。该机构没有完全放弃“6 万美元是本轮低点”的判断，但整体表态已明显转向谨慎。

过去三周现货 ETF 流出 62,794 枚 BTC

CME 比特币期货持仓降至 2023 年 10 月以来低位

比特币此前反弹在 200 日均线附近遇阻

K33 仍认为，从更长期看，比特币相对股票估值偏低。但在新增资金入场意愿不足、现有持仓继续缩减的情况下，市场短期环境已较数周前明显转弱。该机构预计，比特币今年夏季可能维持较大波动。