DeFi史上最大融资之一：a16z、Paradigm要把Morpho捧上DeFi龙头？

6月9日，链上借贷协议Morpho以20亿美元投后估值完成了这笔DeFi史上规模最大的融资之一，领投方阵容堪称“顶配”：Paradigm、a16z Crypto、Ribbit Capital联合押注，Apollo Funds、Circle Ventures、VanEck等十余家加密原生与传统金融巨头悉数跟投。而在另一边，Morpho的TVL峰值曾触及85.18亿美元，单月协议费用高达2415万美元——这个法国工科生团队在五年间从135万美元种子轮起步，一步步逼近了Aave长期霸占的DeFi借贷王座。那么，a16z和Paradigm的这张巨额支票，究竟是要把Morpho捧上DeFi龙头，还是链上信贷走向“基础设施化”的转折信号?小编将为大家拆解这笔历史性融资背后的资本逻辑与市场格局。

从135万起步，五年完成四轮融资

1.75亿美元，这个数字在DeFi融资史上是什么位置?据CryptoRank数据，其已超过Uniswap2022年的1.65亿美元，与1inch2021年牛市完成的1.75亿美元B轮融资(投后估值约22.5亿美元)并列第一。

2021年10月，创始人PaulFrambot还是巴黎综合理工大学的研究生，与联合创始人MerlinEgalite、JulienThomas、MathisGontierDelaunay一起，以135万美元种子轮启动项目，领投方是SemanticVentures和Nascent。

不到一年，2022年7月，a16z和Variant联合领投1800万美元。彼时Frambot刚拿到硕士学位、年仅21岁，Morpho主网才刚上线几个月。

2024年8月，有着传统金融背景的RibbitCapital领投5000万美元战略轮，a16z、CoinbaseVentures、Pantera、BrevanHoward、BlockTower等40余家机构跟投。

此次1.75亿美元是第四轮，累计融资总额超过2.44亿美元。

法国工科生最初只想造一台「利率优化机器」

Morpho的四位联创均出身法国及北美知名工科院校。PaulFrambot(创始人兼CEO)毕业于巴黎综合理工学院(InstitutPolytechniquedeParis)，主修并行与分布式系统;MerlinEgalite(联合创始人)毕业于中央理工–高等电力学院(CentraleSupélec)，专注计算机科学与人工智能方向。

JulienThomas(联合创始人兼首席工程师)持有蒙特利尔理工学院(PolytechniqueMontréal)硕士学位;MathisGontierDelaunay(联合创始人兼研究负责人)毕业于法国顶尖工程·院校TélécomSudParis，长期主导协议核心研究与技术架构。

团队自2021年创立至今保持高度稳定，无公开离职记录，至今仍是Morpho产品迭代与技术方向的核心驱动力。

Morpho产品逻辑的演进可分三个阶段。

第一阶段(2022)：优化器。早期Morpho并不试图取代Aave或Compound，而是架在它们之上做「利率优化层」。

通过点对点撮合，让贷款方多赚一点、借款方少付一点，多余资金仍托管在底层协议。这是一个帕累托改进：不改变风险，只改善效率。

第二阶段(2024年初)：MorphoBlue。Morpho推出了独立的底层借贷协议，任何人都可以在上面创建自定义参数的隔离借贷市场：抵押品类型、清算阈值、利率模型均可配置，风险管理外包给独立的管理人(Curator)。

协议代码一经部署即不可修改，治理无法干预已上线的市场。架构比Aave的单池模式更模块化，也更适合机构级风险隔离需求。同步推出的MetaMorphoVaults，则让散户可以把资金交给专业管理人托管，享受优化后的收益。

2026年4月，KelpDAO的rsETH出现技术危机，由于Aave采用池化架构，风险迅速传导，资金恐慌出逃。其TVL单月从263.96亿美元跌至141.81亿美元，流失超120亿美元(据DefiLlama)。而Morpho的隔离市场设计将风险严格限制在单一市场内，未出现连锁反应。

第三阶段(2026年)：MorphoMidnight。融资公告前约两周，联创MerlinEgalite发布了固定利率借贷协议Midnight的白皮书。借款人和贷款人可提前约定固定利率和到期日，产品形态接近传统固定利率债券或定期贷款。这正是机构最熟悉的信贷结构。

融资窗口与MorphoMidnight产品白皮书在时间上的高度重叠，并非巧合。

机构已经用脚投票

这一轮融资最耐人寻味的地方，在于参投名单的「出圈」程度。

ApolloGlobalManagement管理资产超过9000亿美元，是全球最大另类资管公司之一。它不仅参与了此轮融资，早在2026年2月就已与Morpho签署合作协议，承诺在48个月内通过公开市场或场外交易购入最多9000万枚MORPHO代币，占总供应量的9%。

Apollo旗下代币化私募信贷基金sACRED已于2026年4月上链，并被纳入Morpho的抵押品白名单。

法国兴业银行旗下数字资产子公司SG-FORGE，于2025年9月将符合MiCA法规的欧元稳定币EURCV和美元稳定币USDCV部署到Morpho，供机构用户借贷使用。这是欧洲系统重要性银行首次将合规稳定币接入DeFi借贷协议。

Coinbase，其于2025年1月在Base链上推出比特币抵押贷款产品，用户可将BTC转换为cbBTC作为抵押，直接借入USDC，完全由Morpho协议支持。截至2026年中期，该产品累计放贷规模已突破10亿美元并持续增长(据TheBlock)。

Coinbase首席执行官BrianArmstrong曾表示，「下一步目标是将链上贷款规模做到1000亿美元」。而Morpho，是这条业务线唯一的基础设施层。

机构不是在投机一个DeFi协议的代币涨跌，而是在为自己未来的链上信贷业务预埋管道。Paradigm合伙人Frankie在此轮融资声明中直言：「未来每一家银行、资管公司和养老基金都会想要接触链上信贷市场，Morpho的开放基础设施正在为全球金融上链打地基。」

正如Frambot多次公开强调，Morpho的定位从来不是取代银行，而是成为银行和机构的链上信贷后端。这套叙事，恰好是当前监管环境下最容易被传统机构接受的版本。

25岁的Frambot和他的团队，正在把硕士阶段的区块链研究项目变成一套真实运转的全球信贷基础设施。从巴黎理工的研究生项目，到服务全球万亿级信贷市场的底层管道，Morpho的故事仍在继续。

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