德银下调金价预期，三季度目标降至4300美元

继高盛调整黄金目标价后，德意志银行也下调了未来几个季度的金价预期。机构判断正在转向谨慎，主要原因是美联储政策预期变化，以及美国经济数据表现仍有韧性，这削弱了黄金此前获得的支撑。

三季度与四季度目标同步下调

据彭博报道，德意志银行分析师 Michael Hsueh 将三季度金价预测下调至每盎司 4300 美元，较此前预测低逾两成；四季度目标价下调至 4800 美元，降幅约 17%。虽然修正后的目标仍高于当前约 4140 美元的市场价格，但机构对后市的判断已明显收敛。

此前，高盛也已将 2026 年底黄金目标价从 5400 美元下调至 4900 美元，并把近期策略表述为“战术谨慎”。两家大型投行接连调整预期，反映出市场对利率路径的判断出现变化。

美联储预期成为主要压力

德银与高盛都把金价承压的核心原因指向美联储。近期议息会议虽然维持利率不变，但官员释放出更多偏鹰派信号。新任美联储主席 Kevin Warsh 也强调恢复价格稳定，这使市场对进一步宽松的预期继续降温。

在这一背景下，黄金本季度以来已累计下跌逾 11%。中东局势一度推升能源价格，也强化了市场对通胀和紧缩环境的担忧，进一步压制贵金属表现。

高盛经济学家本月早些时候已将美联储最后两次降息时间推迟至 2027 年，意味着 2026 年内可能没有降息落地。若利率维持高位更久，黄金作为政策对冲工具的吸引力会受到影响。

ETF 流出与需求偏弱拖累市场

除利率因素外，投资需求走弱也成为机构下调预期的重要依据。德银指出，黄金 ETF 持续出现净流出，说明传统配置资金并未回流市场。与此同时，中国现货金价相对 Comex 期货出现折价，显示进口需求对价格的支撑有限。

• 高盛称，若美联储在秋季两次加息，年底金价或降至 4440 美元
• 德银称，若加息达到三至四次，金价可能回落至约 3800 美元

央行购金仍提供中期支撑

尽管短期判断转谨慎，德银和高盛都没有完全放弃中期看多立场。两家机构都认为，全球央行持续购金仍是黄金市场最稳定的支撑来源。

德银表示，央行需求这一支柱依然稳固，并预计会持续一段时间。高盛也认为，央行买盘可以在悲观情景下提供缓冲，使金价不至于跌破当前水平太多。

从更长周期看，高盛仍维持相对积极的判断。其认为，伊朗局势以及格陵兰、委内瑞拉等地的地缘变化，仍可能推动私人部门增加黄金配置。也就是说，这一轮目标价下调更多反映短期判断转向，而不是对黄金长期配置价值的全面否定。