美国加密永续合约监管审查升温

美国商品期货交易委员会（CFTC）主席 Michael Selig 表示，24 小时交易、无到期日的加密永续合约，并不适合依赖实物交割的农产品市场。不过，这类产品正在美国受监管平台上持续扩张，监管部门也同步启动新一轮审查。

Selig区分两类市场

Selig 在美国棉花托运人协会年会上说，传统农产品期货通常围绕有限交易时段和实物交割设计，这与加密资产市场的运行方式明显不同。因此，永续合约并不适用于所有资产类别，尤其不适合农业品种。

他的表态出现在美国加密永续产品快速推进之后。数周前，CFTC 批准预测市场平台 Kalshi 上线比特币永续期货，并对 Coinbase 相关产品给出不采取执法行动的立场。此后，Kraken 也通过受 CFTC 监管的平台 Bitnomial，向美国客户推出永续合约交易。

CFTC与SEC重审定义

与此同时，CFTC 与美国证券交易委员会（SEC）已发起联合公开征求意见，重新评估美国法规中掉期、证券型掉期、混合掉期及相关衍生品的定义。

两家机构表示，自《多德-弗兰克法案》第七章实施以来，金融市场结构和交易方式已经发生变化，现有定义是否仍适用于新产品，需要重新检视。征求意见期将在相关文件刊登后持续 60 天。

这轮审查覆盖的内容包括管辖权划分、掉期豁免、替代合规框架、混合掉期，以及新出现的金融产品。事件合约和预测市场产品也被纳入讨论范围，因为这类产品正越来越多地处在商品监管与证券监管的交叉地带。

平台合规要求或变化

当前最受关注的问题之一，是加密永续合约究竟应被视为期货还是掉期。与传统期货不同，永续合约没有到期日。此前 Kalshi 的比特币永续产品，是在现有期货规则下获准继续挂牌，但仍需遵守《商品交易法》及 CFTC 相关规定。

如果监管机构最终将加密永续合约归类为掉期，提供这类产品的平台可能面临另一套要求，涉及交易执行、报告、清算和监管监督等方面。

传统交易所开始评估

受监管加密永续产品交易量上升，也引起传统交易所关注。报道显示，Kalshi 上线相关产品后数周内交易量已超过 85 亿美元，芝加哥期权交易所集团（CBOE）正评估是否将其比特币和以太坊期货产品调整为永续结构。

另一方面，CFTC 对预测市场和加密永续产品的处理方式仍面临法律挑战。上周，芝商所集团（CME Group）已在哥伦比亚特区联邦地区法院起诉 CFTC，称该机构的批准决定违反《商品交易法》。

补充信息：随着 Caroline Pham 于 2025 年 12 月离任，Selig 目前既是主席，也是 CFTC 唯一一名委员。美国参议院预计将在未来数周审议《数字资产市场清晰法案》，该法案可能重新划分 CFTC 与 SEC 在数字资产市场中的监管职责。