TD Cowen投行警示：《数字资产市场清晰法案》立法时间线仍存极大不确定性

TD Cowen研判CLARITY法案大选前落地前景不明。参议院只能在七月中旬集中投票，七月下旬是最后的关键时间点。现在卡住法案推进的有两个核心矛盾：总统愿不愿意签字落地，还有公职人员持有加密资产的约束条款谈不拢。参议院八月即将休会，留给各方协商的时间十分有限，能否赶在休会前完成立法，要看短期政坛谈判能否达成统一方案。下面小编简单带你梳理TD Cowen的研判。

投行TD Cowen分析称，受制于多重重大立法阻碍，这份加密市场监管框架法案（CLARITYAct，《数字资产市场清晰法案》）能否在11月中期选举前落地通过，前景尚不明朗。

参议院表决时间窗口预测

TD Cowen旗下华盛顿政策研究团队表示，参议院多数党领袖约翰・休恩预计将于7月13日所在周启动该法案全部立法流程，参议院全院表决或安排在该周，亦或是7月20日所在周。

该行董事总经理贾雷特・西伯格指出，法案若要在参议院获得通过，仍需跨越多重阻碍。他将7月24日划定为关键截止节点——众议院将于该日后进入八月夏季休会期；若在此之前无法完成立法推进，今年下半年法案能否继续推进要打上巨大问号。

西伯格写道：“我们持续质疑，该法案能否在秋季大选前完成表决落地。”

多家机构同步下调法案通过预期

上周银河数字研究院同样释放悲观判断，受参议院议程紧张、立法窗口期有限影响，其将2026年《清晰法案》正式立法的概率从60%下调至50%。

本月早些时候，摩根大通分析师也给出判断：受中期选举临近、政策分歧悬而未决、稳定币收益机制持续争议等因素拖累，法案今年落地概率不足五成。

记者埃莉诺・特雷雷特此前报道，参议院休会期间，国会工作人员、白宫官员与加密行业代表仍在持续磋商法案文本，伦理监管条款、反洗钱细则、数字资产市场监管权责划分等核心分歧至今未能达成共识。

两大核心阻碍：总统签署态度、公职人员加密资产伦理条款

1、Trump是否签署法案存在变数

TD考恩表示，最大不确定性之一在于Trump最终是否会签署该法案。

西伯格称，民主党会提出多项极具政治争议的修正案，强制共和党议员投票表态；除非共和党议员确定Trump会签署最终版本法案，否则不会轻易支持相关投票。

研报提及，此前Trump拒绝签署一份由其政府牵头协商的两党住房法案，还表态国会需先通过《保障美国选民资格法案》，否则不会批准任何新法案，这削弱了共和党对法案落地的信心。西伯格表示Trump或许会对《清晰法案》网开一面，但该不确定性仍会延缓立法节奏。

2、公职人员加密资产持股伦理条款分歧加剧博弈

伦理监管条款成为另一处关键矛盾。民主党提议全面禁止政府公职人员及其家属持有加密相关企业资产，该限制范围覆盖总统本人。西伯格称Trump暂无妥协意向，共和党或将被迫否决民主党提出的这项修正案。

西伯格表示：“目前我们无法确定共和党手握足够票数通过法案。”他补充，共和党参议员汤姆・蒂利斯、米奇・麦康奈尔、比尔・卡西迪、约翰・科宁、苏珊・柯林斯、莉萨・穆尔科夫斯基将起到关键作用，其中多位属于温和派或将不再连任。

除此之外，白宫持续与多方利益相关方开展会谈，执法机构担忧法案中软件开发者责任条款存在漏洞：若开发者编写的工具后续被用于洗钱或其他非法金融活动，是否应当追责。西伯格认为，若能打消执法部门顾虑，法案通过概率将显著提升。

上周多家执法机构联合致函白宫，提出《清晰法案》第604条（又称《区块链监管确定性法案》）存在监管漏洞，该条款对非托管软件开发者予以豁免，会削弱监管力度，加大非法加密交易的追查难度。

但西伯格判断，即便银行业持续反对，法案中稳定币收益相关条款也不会作出修改。