外媒：山寨季为何迟迟未现

外媒称，市场常说的“山寨季”并不是指山寨币普涨，而是大多数主流山寨币在一段时间内持续跑赢比特币。到 2026 年年中，这一状态仍未被确认，市场更多仍由比特币主导。

山寨季如何判断

衡量这一阶段最常见的工具，是 Altcoin Season Index。该指标统计过去 90 天内，前 100 大山寨币中有多少跑赢比特币，并给出 0 到 100 的分数。

• 高于 75：通常被视为山寨季
• 低于 25：通常被视为比特币季
• 约 43：说明市场仍处中性区间

文章提到，2026 年年中该指数约为 43，较 6 月低点 11 至 12 明显回升，但距离确认山寨季仍有差距。这意味着部分山寨币已从低位修复，但尚未形成广泛、持续的相对强势。

比特币主导率仍偏高

除山寨季指数外，市场还会观察比特币主导率，也就是比特币在整个加密市场总市值中的占比。主导率上升，通常意味着资金继续集中在比特币；主导率下降，才更接近资金向山寨币扩散。

文章称，2026 年年中比特币主导率仍处于 50% 中后段。分析人士通常把跌破 55% 视为更明确的轮动信号。在这一水平之上，山寨币即便上涨，也往往难以形成持续跑赢。

这也是为什么市场不能只看价格涨跌。若比特币上涨更快，资金仍在向其集中，市场就很难进入典型的山寨季。

2026 年为何迟迟未现

文章认为，山寨季往往出现在比特币大涨并转入横盘之后，资金再从大市值资产逐步流向中小市值代币。但 2026 年的前提并不具备，比特币仍明显低于历史高点，市场缺少可供外溢的利润空间。

此外，比特币主导率维持高位，说明资金仍偏向流动性更强、机构更容易配置的资产。文章还提到 ETF 带来的“资金墙”效应，部分机构资金通过受监管产品进入比特币后，并未像以往那样自然流向山寨币市场。

文章同时提醒，山寨季指数本身是滞后指标。等分数升破 75 时，往往意味着行情已经走出一段；而在轮动尚未形成前过早切换到山寨币，也可能带来更高波动。