外媒：HYPE回调后市场聚焦回购支撑

HYPE 在创下新高后出现回调。外媒评论认为，这轮调整是否会演变为更大幅度回落，关键不只在价格图表，而在 Hyperliquid 的回购能力是否还能持续。

交易量影响回购强度

Hyperliquid 目前仍是链上规模最大的永续合约交易平台之一。文章称，平台通过真实交易手续费回购 HYPE，自上线以来，累计回购金额已超过 10 亿美元，减少流通的代币超过 4000 万枚。这一机制一直是 HYPE 上涨的重要支撑。

不过，这套机制并非没有约束。回购资金来自交易活动，交易量一旦放缓，买盘也会随之减弱。文章提到，季度回购规模已从超过 3 亿美元降至不足 2 亿美元，但 HYPE 此前仍在继续上行，说明价格表现与回购强度之间已出现一定背离。

第二套回购或于四季度启动

文章认为，Hyperliquid 下一阶段的主要催化剂，可能来自新近获批的第二套回购安排。按照提案，平台逾 60 亿美元 USDC 储备所产生利息中的约 90%，未来也将用于回购 HYPE。

若该机制按计划在第四季度落地，新增年化买盘规模最高可能达到 2 亿美元。对市场而言，这意味着 HYPE 的支撑来源将不再只依赖交易手续费，而会增加一部分与储备利息相关的资金。

• 平台 USDC 储备超过 60 亿美元
• 利息收入约 90% 拟用于回购 HYPE
• 新机制预计最早于第四季度启动

ETF 资金与解锁仍待观察

文章同时提到，HYPE 后续仍面临几项压力。其一，代币按月解锁将持续到 2027 年；其二，ETF 需求已有降温迹象；其三，新增回购资金依赖较高利率环境，如果利率回落，利息带来的买盘也可能减弱。

ETF 方面，HYPE 相关 ETF 在上市后曾连续 16 个交易日录得资金流入，但到 6 月初已出现首次单日净流出，显示这部分需求并不稳定。

文章认为，接下来更值得跟踪的指标包括 USDC 存款规模、平台交易量、协议手续费、回购执行情况以及代币解锁进度。这些数据比短期波动更能反映 HYPE 能否维持后续走势。

补充信息：截至发稿，HYPE 报 63.43 美元，24 小时跌幅为 2.5%，单日成交额约 5.562 亿美元，市值接近 160 亿美元。