加密熊市8月结束还是12月?一文分析我们离加密熊市结束还有多远

比特币Coinbase溢价指数创46天连负纪录，加密熊市还要持续多久?据Coinglass数据，自5月19日至7月3日，Coinbase比特币溢价指数已连续46天处于“负值”状态，刷新该指标历史最长连负纪录。此前今年1月至2月曾出现40天连负，今年已两次打破最长纪录。

在BTC一度跌破58,000美元、ETH跌破1,600美元等关键支撑的背景下，加密市场整体仍笼罩在熊市阴霾之中。对于无数持币者来说，等待熊市结束的日子格外煎熬。加密熊市到底会在8月结束，还是要拖到12月? 我们距离熊市真正终结还有多远?小编将为大家深入分析当前形势与可能的时间窗口。

Coinbase比特币溢价指数一览

BTC暴跌的最大导火索：Strategy卖币求存，亏损群体扩大

5月底6月初，最大的BTC财库公司、加密货币概念股龙头Strategy时隔3年再次卖出BTC。而这笔仅有32枚BTC的交易很快引发了加密市场一片恐慌，如同压倒骆驼的最后一根稻草。BTC、ETH、SOL等主流币价格随之暴跌。

叠加比特币现货ETF持续净流出、加密市场持续失血等因素，加密熊市的阴影再次笼罩在行业所有人的心头。

熊市开端：6月初BTC一度创2022年以来最差单周表现

6月第一周，比特币一度跌破6万美元，创下自2022年FTX交易所崩盘以来最差单周表现。截至6月7日的近7天内，比特币累计下跌16%，较2025年超过12.6万美元的历史高点回撤逾50%。

彼时数据方面，美国现货比特币ETF已连续13个交易日录得净流出，累计流出资金约55亿美元。同时，比特币价格跌破被广泛视为关键支撑位的“200周移动均线”，进一步削弱市场信心。

加密交易公司Wincent高级主管PaulHoward将当前行情形容为“无声熊市”，认为跌破200周均线是市场进入熊市阶段的重要确认信号。

尽管随后BTC小幅反弹至65000美元左右，但当时多位市场分析师警告称，反弹或难以持续，比特币可能尚未触及本轮周期底部。PrimalFund联合创始人GriffinArdern表示，市场距离“真正的底部”仍有相当距离。

以笔者观点，如果说5月的时候市场还对BTC的大幅反弹抱有期待，Strategy卖币求生的行为直接打破了人们的最后一丝幻想，标志性地拉开了“熊市确认”的大幕。

熊市继续：诸多机构预测熊市尾声观点被打脸

6月11日，加密投研机构CryptoQuant发文表示，比特币可能在约53,600美元附近形成底部，该水平为当前比特币实现价格，即所有市场参与者的链上平均成本基础。报告指出，在历次主要熊市周期中，比特币通常会在实现价格附近或略低于该水平触底。

6月12日，BIT发布最新周度报告《FIFA世界杯会成为比特币熊市的终点吗?》。其中认为，比特币当前熊市走势与其2026年2月初展望基本一致，此前预测的A-B-C调整结构已进入最后阶段：在A浪下跌至6万至6.9万美元区间后，比特币反弹至8万至9万美元区间，并于约8.3万美元附近阶段性见顶，随后反弹动能逐步减弱。

BIT指出，当前恐惧与贪婪指数已接近具有重要参考意义的历史低位区域，与2022年熊市底部结构仍存在一定相似性。其维持此前观点，即2026年世界杯期间的夏季交投淡季或成为比特币本轮熊市的尾声阶段。

6月17日，加密研究公司K33表示，长期持有者持有的比特币供应量创下历史新高，表明熊市可能接近尾声。其强调，2026年旧币重新激活活动明显低迷，截至6月6日，仅有218421枚比特币被重新激活，显示链上抛售压力大幅减弱;相比之下，2024年同期已有118万枚比特币被重新激活。K33认为，旧币活动下降表明长期持有者出售意愿降低，耐心参与者正在持续吸收供应。

但很快，BTC的进一步下跌彻底击碎了这些观点的幻想，熊市的脚步还在继续。

熊市指标：STRC脱锚100美元，BTC、ETH长期持仓者亏损扩大

6月18日，在月初跌破95美元后，Strategy发行的优先股STRC价格跌破90美元，收盘价定格在89美元，创下IPO以来最低日收盘价，也是去年11月以来最低股息调整后收盘价。

随后，STRC一路下跌，持续脱锚。

6月26日，STRC盘前价格一度跌至73美元，创下历史新低。市场焦点随之转移至2件事：一是6月30日除息，符合条件的持有人将于7月15日获得每股0.48美元派息;二是月度股息率重设，彼时STRC有效收益率接近15%，投资者预计Strategy将把股息率从11.50%上调至至少12%或12.50%。

3天后的6月29日，Strategy官宣10亿美元数字信用证券回购计划;并推出经董事会批准的“至高12.5亿美元BTC变现计划”。而其美元储备也随着各类筹资计划的实施增加至25.5亿美元，有能力进行STRC等优先股偿息。STRC的折价危机阶段性地暂时解除，价格随之回升至80美元上方，目前暂报87.87美元。

图源：Strategy官网

但受BTC、ETH持续下跌影响，长期持仓者亏损进一步扩大。

6月25日，比特币一度跌至约59,100美元，1083万枚BTC处于亏损状态，规模创历史新高，并超过此前熊市底部约1050万的峰值;长期持有者(持仓时间至少155天)持有创纪录的1480万枚BTC(Odaily星球日报注：流通中的比特币总量约为2000万枚)，其中37%处于亏损状态。最新数据显示，BTC长期持有数量已增长至今天的1661万枚BTC，平均持仓成本则下降至49700美元左右。

6月26日数据，ETH巨鲸已陷入亏损，为2019年以来首次出现该情形，即使在2022年熊市中，持有超10万枚ETH的最大巨鲸仍保持盈利。当前三类巨鲸群体未实现利润比率均为负值，其中1000至1万枚ETH区间为-0.26，1万至10万枚ETH区间为-0.21，10万枚ETH以上区间为-0.05。该状态已持续数周。

6月28日比特币UTXO数据显示，当前市场中亏损成交占比/盈利成交占比已降至本轮熊市周期最低水平，显示投资者正进入明显的“投降”阶段。上一次类似低位出现在2023年中期熊市深度阶段，当时比特币价格一度跌至约26000美元。

此前，由于价格持续下跌，ETH市值一度跌破1850亿美元，被USDT超越。随着价格反弹至1700美元上方，目前ETH市值暂报2070亿美元。

总结而言，STRC回锚100美元、BTC、ETH长期持仓者脱离亏损状态等将是熊市终结的关键指标。

熊市终结日猜想：8月还是12月?

有关于熊市结束的具体时间，目前市场上并无主流观点，这里我们仅以部分行业人士观点作为参考。

易理华：7-8月或为抄底良机

6月底，TrendResearch创始人易理华发文表示，目前是1011以来的第三波下跌，如果按照波动理论和周期规律，比特币这是最后一波大跌。

市场最关注的是比特币此次底部价格，主要因素是美股和MicroStrategy，美联储对于CPI的担忧可能引发降息甚至加息预期变动，从而带来美股持续回调。其次，过往熊市尾部往往出现黑天鹅或者暴雷事件，本轮尚未出现，仍需密切观察。

按照比特币最高12.6万美元计算，下跌60%对应5.1万美元，下跌66%对应4.3万美元。无论如何，7至8月应该是最后时间，也是最好的抄底时间，甚至是未来三年最值得操作的机会。

江卓尔：BTC将于10-12月于4.2万-4.4万美元见底

6月25日，莱比特矿池创始人江卓尔发文预测本轮BTC熊市将于今年10月31日于44016美元见底。综合mNAV领先币价6个月见底的规律，将见底时间窗口修正为2026年10月至12月，见底价格区间为4.2万至4.4万美元。

其指出背后逻辑为，Strategy普通股MSTR的mNAV(股价/每股含BTC价值比值)已跌至0.72，接近上一轮牛市2022年5月11日的最低点0.7。根据最近STRC大幅脱锚等市场情绪事件，目前可预测为本周期mNAV最低区域。但mNAV最低时并非BTC价格最低，上一轮mNAV于2022年5月11日0.7见底时BTC价格为31017美元，而BTC于2022年11月21日15476美元见底，此时mNAV为1.2，两者间隔6个月。

BTC价格指标：4年平均价格、200周移动平均热力图

据Coinglass数据，BTC4年平均价格指数显示，6月25日至6月30日，受BTC一度跌破59000美元影响，该指数一度跌至0.95;目前随着BTC反弹至61000美元上方已恢复至1左右。

据BTC200周移动平均热力图，目前BTC价格与200周平均线基本持平，且自6月23日起便持续居于200周平均线下，或暗示价格触底。

另外，回到文章开头提到的Coinbase比特币溢价指数，目前仍然停留在-0.123%的阶段，以此前正值区间来看，BTC价格需反弹至77000美元左右，该指数才有希望回正。

综上来看，在无强势外在利好的刺激下，这轮熊市至少还将持续2-3个月，9月下旬至10月上旬将是BTC能否反弹的判定窗口期。

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