什么是加密货币中的做市商？一文盘点做世市商相关运作和类型

做市商（Market Maker）是加密货币交易生态中重要的参与者，他们通过持续提供买卖报价来维持市场流动性，确保交易能够高效、稳定地进行。不同类型的做市商在策略和规模上各有特点，在交易所和去中心化平台中发挥着关键作用。通过本篇文章，主要带各位了解加密货币做市商的工作原理、主要类型、运作机制以及相关风险。

什么是做市商?

做市商是指通过不断发布买卖资产订单，向加密市场提供流动性的个人或机构。成为做市商需要理解市场动态，熟悉交易技术细节，并具备充足的资金实力。做市商通常是由交易机器人控制的算法，或由专门下单的公司运营。无论哪种情况，做市商通过降低价格波动和买卖价差，促进交易。这样，他们不仅提升流动性，还维护交易所的高效交易环境。

做市商做什么?

如前所述，做市商持续下买单和卖单，使市场始终充满交易报价。目的是什么?

举例来说，卖家和买家无法就成交价达成一致时，做市商会以卖家接受的价格买入代币，再以买家认为公平的价格卖出。由此，做市商充当交易双方的中介，弥合价格差距，缩小买卖差价。做市商从中获利于价差及交易所给予的奖励。

做市商的主要功能详解如下：

• 提供流动性。 持续下单保持市场活跃和动态。
• 形成订单簿深度。 订单下单使得交易(包括大宗交易)能在不产生显著滑点的情况下获得足够成交量。
• 价格稳定。 做市商的作用使供需达到平衡，从而减少价格波动。

做市商的类型

根据策略不同，做市商分为三种主要类型：主动做市(PMM)、自动做市(AMM)和动态做市(DMM)。

主动做市(PMM)

主动做市利用外部价格数据(如预言机)和库存管理来下单。其主要目的是更高效地利用资金，减少非永久性损失，通过主动调整价格响应市场。PMM策略被诸如DODO协议采用。

自动做市(AMM)

自动做市依托智能合约和流动性池，因此无需订单簿即可交易。该策略基于数学公式管理价格(例如xy=k*)。交易者直接与流动性池互动，流动性提供者获得佣金，但会面临非永久性损失。AMM广泛应用于Uniswap平台。

动态做市(DMM)

动态做市基于市场数据实时考虑关键参数(如手续费和价格曲线)。做市商旨在改进AMM：对波动和需求作出反应，提供更优价格，减少滑点。KyberSwap是知名例子。

使用做市商的风险

作为加密市场的一部分，做市商存在一些风险，具体如下：

• 市场操纵。 在监管薄弱的市场中，部分做市商可能发布虚假订单、操纵价格或采用拉高出货等欺诈手段，扭曲市场，误导交易者。
• 非永久性损失。 流动性提供者(尤其是AMM策略中)可能面临资产价格差异较大导致的非永久性损失，损失超过收益。
• 技术问题。 做市商依赖智能合约和预言机，系统错误可能导致资金损失或被攻击，尤其是在审计水平较低的协议中。
• 监管不确定性。 许多司法管辖区对加密做市商的法律地位尚不明确。监管突然变化可能导致做市商退出平台或限制其操作。
• 流动性依赖。 若交易所依赖一两个做市商，一旦其退出，买卖差价和波动性会大幅上升，交易质量下降。

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