外媒：AI受追捧但资本更偏爱云厂商

外媒评论称，亚马逊最新财报再次显示，资本市场并不排斥 AI 高投入，前提是公司已经有稳定收入来承接这笔支出。对投资者来说，云业务仍是当前 AI 产业链里最容易验证的一环。

亚马逊第二财季营收好于预期，其中 AWS 表现尤其突出，带动股价在盘后明显上涨。文章认为，市场看重的不只是增长本身，更是这家公司能够一边扩大数据中心投入，一边继续交出可观的云收入。

AWS 收入支撑高投入

亚马逊截至 6 月 30 日的财年内，物业和设备支出升至 1730 亿美元，高于上年的 1076.5 亿美元。这类支出涵盖 GPU、天然气涡轮机和土地等基础设施项目。

公司还把 2026 年资本开支预期从 2000 亿美元上调至 2200 亿美元。与此同时，亚马逊当季现金储备较 12 个月前减少 76 亿美元，并出现今年首次负自由现金流。

按通常逻辑，支出快速扩大往往会压制市场情绪。但文章指出，AWS 当季收入同比增长 37%，达到 420 亿美元，这让投资者更愿意接受前期重投入。原因在于，数据中心从开工到形成可销售产能往往需要较长周期，而当前需求仍在同步增长。

AI 布局不只靠数据中心

文章提到，亚马逊的 AI 策略并不只限于建设大型数据中心。公司还在持续押注自研芯片，包括 Trainium 以及基于 Arm 架构的 Graviton 处理器。

这部分投入未必会完整体现在资本开支数字里，但可能改善 AWS 的利润率。亚马逊首席执行官 Andy Jassy 在财报电话会上表示，AWS 和 Amazon Bedrock 即便不拥有自家的前沿模型，也能建立成功业务，因为市场不会只由单一模型主导。

市场更信任云厂商现金流

文章认为，这种定价逻辑并非亚马逊独有。微软和谷歌在披露强劲云收入后，股价也获得提振。相对之下，像 Meta 这类资本开支很高、但对应收入来源不够清晰的公司，仍面临更强质疑。

评论的核心判断是，当前投资者把云托管平台视为 AI 产业链中更稳妥的部分，而对 AI 实验室和初创公司的底层经济性仍保持谨慎。换句话说，市场愿意为“已经能赚钱的 AI 基础设施”支付溢价，但不会轻易为尚未验证的商业模式买单。

不过文章也提醒，云收入本质上来自其他公司的 AI 支出。如果大型 AI 实验室及其客户未来无法持续承担这类成本，那么云厂商当前的收入稳定性也会受到影响。云平台距离终端需求更远一些，但并不意味着可以完全隔离需求波动。